LME 铝库存创本世纪新低

铝库存持续下滑，源于多重因素叠加。一是地缘冲突冲击供应，中东地区作为全球电解铝重要产区，受美伊霍尔木兹海峡对峙、胡塞武装袭击能源设施影响，电解铝生产与运输受阻，沙特、阿联酋等国减产超15%，全球铝供应端持续收紧。二是需求端持续旺盛，全球新能源产业快速发展，光伏、新能源汽车、储能等领域铝需求大幅增长，2026 年上半年全球铝消费量同比增长8.7%，供需缺口持续扩大。三是库存持续去化，下游企业为保障生产供应，持续从 LME 库存中提取金属，叠加全球铝锭贸易流向转变，欧洲、北美地区库存向亚洲转移，LME 库存加速枯竭。

库存低位直接推动铝价飙升。7 月 24 日数据公布后，LME 铝价当日大涨4.2%，突破3200 美元 / 吨，创 2018 年以来新高；国内沪铝期货同步上涨，主力合约突破24000 元 / 吨，单日涨幅超3%。机构预测，若库存持续低位运行，铝价有望突破3500 美元 / 吨，创历史新高。

从行业影响看，铝库存低位与价格上涨引发连锁反应。一是下游行业成本承压，光伏组件、新能源汽车、建筑型材等行业铝成本占比超20%，铝价上涨直接推高生产成本，压缩企业利润空间。光伏行业受影响尤为显著，组件成本上升5%-8%，部分中小企业面临亏损风险。二是全球通胀压力加剧，铝作为基础工业原材料，价格上涨传导至下游多个行业，推动 PPI 与 CPI 上行，全球通胀压力进一步加大，各国央行货币政策调控难度提升。三是产业格局调整，高铝价刺激全球电解铝产能扩张，中国、印度、俄罗斯等国加速新建电解铝项目，预计 2027 年全球电解铝产能新增超500 万吨，但产能释放需 1-2 年周期，短期供需缺口难以缓解。

中国作为全球最大铝生产与消费国，积极应对市场变化。工信部、发改委联合发布通知，鼓励电解铝企业优化生产、保障供应，推动再生铝产业发展，提升铝资源循环利用率；同时加强市场监管，打击囤积居奇、哄抬价格行为，维护市场稳定。国内铝加工企业加快技术创新，推广铝代钢、铝代铜等轻量化技术，降低铝材消耗，提升抗风险能力。

未来，随着全球电解铝产能逐步释放、地缘冲突缓和，铝库存有望逐步回升，价格或将理性回归。但短期来看，供需紧平衡格局仍将持续，铝价高位运行态势难以改变，全球铝产业将进入 “高成本、高价格、高波动” 的新阶段。